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瑞天投资月报(2016年11月)

2016-12-07
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    201611月份,上证指数上涨4.82%,创业板上涨1.08%。从板块上看,建筑装饰、家用电器和钢铁等行业涨幅靠前,分别为17.8%9.4%7.3%,其余行业和板块上涨居多。

外围方面,最大事件莫过于特朗普当选总统。特朗普当选有几个比较大的影响:1、阶段性的去全球化。最近一轮全球化,从1980年代末持续到2008年金融危机前,全球贸易繁荣发展的背后是一轮近20年的产能转移,美国一直把产能转移到其它发展中国家。但是需求的主导国仍然是美国,在这几十年里,美国家庭储蓄率走低、失业率走高。所以特朗普的上台,背后是因为全球化利益受损的中产、底层阶级诉求。阶段性去全球化的进程中,去金融自由化也会成为主要国家的选择。2、美国加息预期变强。特朗普当选总统后宣布了大力度的财政刺激方针,极大地提升了全球的通胀预期,叠加近一月内美国数据总体向好,12月美联储加息可能性大幅提升。11月初的FOMC会议声明指出,加息的理由进一步强化,但仍需更多证据加以推动,近期的耶伦参加国会听证会时进一步表示相对较快的加息是合适的,我们认为12月底加息的可能性很大。

国内方面,11CPI同比上行至2.2%左右,PPI同比继续回升至2.1%左右。食品项方面,猪肉价格11月企稳回升,月度均值仍录得下跌。非食品价格方面,房租项和医疗服务项将继续上涨。投资方面,地产投资年内维持较高增速,基建投资在经济回暖的背景下加码动能放缓,制造业投资回收动能不足,叠加高基数也难以明显上行。展望明年的经济,特朗普上台后由于贸易保护,出口可能会有一定下滑,国内的房地产、基建投资,我们认为可持续性并不强,明年经济较为谨慎。

市场环境方面,我们认为控杠杆防风险在路上,市场监管仍然比较严格。111月中旬发布的三季度货币政策执行报告秉承了此前中央政治局会议的精神,将抑制资产泡沫和防范经济金融风险提到了新的高度;特别是报告通过专栏的形式明确了央行以收短放长抑制期限错配和流动性风险的调控态度。同时,银监会的风险管控也再下一城,为了进一步规范表外业务发展并切实防范风险,11月银监会发布《商业银行表外业务风险管理指引(修订征求意见稿)》。

    投资策略层面,我们整体偏谨慎。主要是几点原因:1、美联储加息预期变强,国内流动性趋紧,十年期国债利率已经突破3.0%2、明年经济偏谨慎,地产、基建的可持续较差,且出口可能会因为贸易保护下滑。3、市场总体环境仍然监管趋严,没有放松的迹象。年底之前,国内流动性边际收紧,近期货币利率明显上升,股市也面临着“大小非”集中解禁的减持压力。展望未来,我们认为系统性机会不大,以结构性机会为主。我们倾向于中线思路选股,主要有几个方向:1、十八届六中全会的“改革”主旋律,以国企改革和军工改革为主2、家居品牌化,家具、装潢等子行业短期受益于地产后周期带动,中期受益于品牌消费升级3、创新驱动型成长股,我们看好双摄像头、3D玻璃外观件的渗透机会,今年苹果创新低于预期,明年是十周年创新大年,销量增加且创新零部件由几美元向几十美元转变,有望带来投资机会。

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